21 世纪经济报谈记者雷晨

2026 年一季度，东谈主工智能买卖化落地全面提速，生成式 AI、AI 智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模子等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同期，高端 GPU 芯片大家供给握续偏紧，国表里算力缺口握续扩大，国内算力租借行业迎来量价皆升、利润纠合罢了的黄金发展周期。

从宏不雅数据看，阛阓增长势头强盛。中国信通院数据夸耀，2026 年一季度国内算力租借阛阓界限达 680 亿元，同比增长 62%。据 IDC 臆想，2026 年大家算力租借阛阓界限将冲突 800 亿好意思元。

行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据夸耀，一季度行业平均毛利率保管在 35% 至 45% 区间，头部企业毛利率可达 55% 至 60%。

A 股阛阓上，以算力租借为主业的上市公司事迹集体爆发。据同花顺 iFinD 数据统计，算力租借板块 176 家上市公司一季度筹算归母净利润为 249.13 亿元，同比增长 39.52%。其中，利通电子、协创数据等行业龙头净利润增速冲突 300%，充分彰显了赛谈高景气度。

在业内东谈主士看来，一季度算力租借板块事迹爆发，主要源于两方面身分：一是需求端阅历了从模子测验到推理当用的结构性突变，二是供给端受到高端 GPU 的供给拘谨，供需缺口鼓舞行业进入量价皆升的强景气周期。

事迹爆发等分化

在一季度行业举座事迹爆发的布景下，A 股算力租借板块里面呈现显耀的结构性分化。主流头部企业凭借前期大界限算力资源储备、恒久大客户合约锁定及雅致化运营才略的进步，实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性开释；而部分中小玩家则因客户散播、斥地期骗率偏低，仍在盈利旯旮承压，行业马太效应已加快露出。

协创数据无疑是一季度事迹爆发的最大亮点。公司实现营业收入 60.85 亿元，同比大幅增长 192.90%；归母净利润达 7.50 亿元，同比增长 343.45%，环比增长 60%，单季度净利润已特地于 2025 年全年的 64%。

增长的中枢驱能源，来自该公司前期布局的多个大型算力集群及概述劳动神气在本季度继续完成录用、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自 2025 年以来算力劳动器采购公告累计金额已跳动 322 亿元，旗下算力相聚已笼罩国内上海、成都、乌兰察布等中枢节点及东南亚、好意思国等外洋阛阓，指标性现款流从 2024 年的不及亿元跃升至 2025 年的 11 亿元。

利通电子相通交出了一份超预期的答卷。一季度实现营业收入 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比大增 821.08%，环比增长 253.60%；利润总数 3.41 亿元，同比增长 671%。2025 年全年，公司已实现归母净利润 2.93 亿元，同比增长近 11 倍。事迹高速增长主要源于其与腾讯订立的 50 亿元三年期算力恒久契约。

宏景科技一季度核默算力租借业务相通实现冲突。公司归并报表净利润 6461 万元，同比增长 200%。成本结构方面，公司总钞票大幅增至 129.45 亿元，较 2025 年底的 53.14 亿元增长 143%；在建工程 15.15 亿元，同比增长超 17.41 倍，主要为正处于装配调试阶段的算力斥地及零配件，响应公司在算力资源扩容上的握续插足。

此外，在算力基础方法产业链上游，中际旭创的高速光模块出货量相通映射出算力需求的强盛增长。一季度公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，亚搏(中国)一站式服务官方网站同比增长 262.28%。预支款项达 14.88 亿元，较上年末增长跳动 10 倍，主要用于朝上游锁定光芯片等稀缺物料。下流末端客户握续加大对算力相聚基础方法的界限化插足，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成阛阓常态。

从利润结构看，龙头企业净利润增速显耀高于营收增速，标记行业正从"赛马圈地"向"深耕易耨"滚动。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子利润增速更是营收增速的近 20 倍。

板块加快洗牌

事迹在头部高度纠合但分化拉大的深层逻辑，归根结底源于算力供给端的结构刚性拘谨与需求端的非对称爆发，加之买卖花式的加快迭代三重力量共振。

在供给侧，GPU 供应瓶颈握续，算力资源成为中枢竞争壁垒。高端 GPU 的供应急切仍在握续。英伟达 H100 一年期合约价钱半年内上升近 40%；B 系列芯片单月涨幅进一步抬升至 23% 以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商已接踵在 2026 年头上调 AI 算力居品价钱，涨幅浩繁居于 5% 至 50% 区间。

多家机构测算，高端 GPU 供给瓶颈至少将握续至 2027 年，这意味着算力租借劳动商的议价对冲才略将恒久保管在高位。与此同期，行业供给布局正阅历从"数目型轻视扩机"向"区域协同 + 能效优先"的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏富集区凭借绿电成本上风与政策配套，成为大型测验集群的首选集成地；东部长三角则依托密集的 AI 企业客户集群与熟习产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的 PUE（电能使用成果）要领已从 1.5 降至连年来的 1.25 以下，液冷时期渗入率冲突 38%，单元算力能耗同比下跌跳动 11%。行业成人道支拨的逻辑干线已缓缓从单纯扩建算力集群数目，向单元算力产出成果与能效概述优化的轨谈切换。

客户结构方面，头部算力租借企业前五大客户纠合度浩繁较高，且多为大型互联网平台与 AI 大模子公司。这层高粘性、高门槛的计谋集采关联，对供应商的践约才略、悠闲性和合规性建议了刚性要求，自然形成强准入壁垒。

举例，利通电子与腾讯订立 50 亿元三年期契约；宏景科技一季度签约订单同比大幅加多，其四肢大厂和 AI 大模子公司优先选拔的算力供给地位握续安详。

比较之下，中小厂商的客户多为相对碎屑化的 AI 创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率举座偏低，难以形成界限化、握续性的收入滚动轮回。

在行业东谈主士看来，跟着算力租借行业进入事迹罢了期，头部企业与中小厂商的差距正在全标的放大。协创数据、宏景科技等龙头通过大界限预支花式锁定上游芯片产能，通过与头部互联网企业锁定恒久订单踏实收益轮回。

与此同期，行业买卖花式也在阅历迭代。算力劳动商的收入基准不再仅取决于硬件折旧与电力成本等物理节点的成本出入，而是与下流 AI 应用本色买卖流量及 Token 产出深度绑定。

记者从业内获悉，2026 年一季度，算力租借行业运行走出传统的"按卡 / 小时计费"框架，有的企业运行向"基础用度保底 +Token 用量逾额分红"的新收入结构演进。部分企业与 AI 大模子厂商的恒久契约，已镶嵌与 Token 铺张量挂钩的弹性分红条件。

面前中国 Token 日均调用量达 140 万亿，只是处于 AI 产业集群界限化早期的开端，追随 AI 智能体全面普及、多模态场景多元发展以及国产算力生态的握续熟习，算力租借行业有望从算力资源基础方法阶段迈进以 Token 经济与生态分享为标记的高价值量阶段。

值得警惕的是，利通电子在 4 月 29 日发布风险辅导，直言算力行业客户纠合度较高，且若头部大客户出现任何背约或配合关联变动，将对公司举座事迹酿成紧要不利影响；同期"越来越多的公司进入算力租借行业，阛阓竞争正在变得拥堵"。这意味着，跟着多量传统企业转型涌入，算力租借赛谈正加快洗牌。

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